归母净利润连续6个季度下滑大族激光转让子公司股权能持续吗？

  继2023年上半年转让大族精密传动股权之后，大族激光又拟将大族思特控股权以不低于16亿元的价格出售

  2018年，激光装备行业领军企业大族激光（002008.SZ）的股价曾站上59元/股巅峰（前复权），但行业的低迷及竞争的加剧，使得这只激光概念龙头股股价较6年前的高光时刻下滑了64%。

  随着近期大族激光转让子公司的消息传出，这只昔日白马股的发展状态也引起市场广泛关注，大族激光这一番腾挪背后目的是什么？

  11月27日晚间，大族激光发布了重要的公告称，拟对外出售控股子公司大族思特的控股权，出售价格不低于16亿元。大族激光在公告中表示，本次出售资产预计将实现约9亿元收益，超过公司2022年经审计净利润的50%。

  大族思特成立于2017年，主体业务为光学扫描振镜电机、音圈电机、微型电机等工业特种电机的研发、生产和销售。该公司2022年实现的净利润约为3150.44万元，2023年1—9月实现的净利润约为2383.85万元。公告指出，本次交易完成前，大族激光持有76.156%的股权。本次交易完成后，公司不再对大族思特拥有控制权，具体出售比例及剩余持股比例以实际执行结果为准。

  事实上，2023年3月，大族激光已转让子公司大族精密传动100%股权。据了解，大族精密传动的基本的产品是谐波减速器，属于公司基础器件板块。由于其历年来长期处在亏损状态，需要大族激光不断“输血”才能维持经营，因此，大族激光也选择“优化”掉该子公司。

  据大族激光透露，公司此前已累计向大族精密传动投入约1.3亿元，大族精密传动在下业及客户处也取得了一定突破，但考虑亏损情况、市场空间、团队稳定性及主要经营业务协同性等因素，大族激光决定出售大族精密传动股权。

  2023年半年报显示，大族精密传动于3月23日完成工商变更，股权处置价款约为2.32亿元。

  《投资时报》研究员注意到，售卖资产的高额收益与大族激光近期低迷的业绩走势已形成鲜明对比。

  大族激光自2021年起进行业务架构调整，经营事物的规模从产业链下游的设备集成拓展到上游的设备核心器件领域，覆盖消费电子、PCB、显示面板、动力电池、光伏、LED、半导体等多个行业。然而，此番调整并未带来较好效果。

  财报显示，大族激光2023年第三季度营收同比下滑8.96%，归母净利润同比下滑45.37%。需要我们来关注的是，该公司归母净利润已连续6个季度出现同比下滑，特别是在2022年第四季度，竟然骤降60%。

  一方面，消费电子、PCB、新能源、半导体等行业与宏观经济的整体运行趋势紧密关联。目前，全球经济仍处于周期性波动当中，尚未出现经济全面复苏趋势，这也影响了大族激光的业绩。财报多个方面数据显示，2023年上半年，大族激光PCB设备业务实现营业收入7.71亿元，同比减少55.29%。

  另一方面，近年来，我国智能制造装备行业呈现出加速发展之势。据工信部多个方面数据显示，我国智能制造装备产业规模已超越3.2万亿元，市场满足率超过50%。行业发展的同时，从业公司数也急速攀升。2017年至2021年，我国智能制造装备企业注册量年均复合增长率达46.9%，其中2020年智能制造装备新增公司数突破4万家，2021年新增公司数突破7万家，同比增长74.7%。而新增相关公司数在2022年已达到8.39万家，这无疑加剧了行业内的竞争。

  对此，大族激光表示，若公司不能持续进行技术创新，不能洞悉行业发展的新趋势、适应市场需求，不断研发出具有差异化特征的产品从而提升附加值，公司将可能失去一马当先的优势，进而面临市场占有率下降甚至被市场淘汰的风险。

  洞悉行业趋势的大族激光也在寻求新的变化。截至2023年上半年，大族激光纳入合并范围的子公司共计122家。因此，在剥离不良资产的同时，该公司近两年也试图通过拆分子公司上市凸显潜在价值。

  2022年2月28日，大族激光拆分大族数控登陆深交所创业板，但上市首日，后者股价便下跌近14%。约半个月后，大族激光再发公告称，拟拆分子公司大族光电（之后更名为大族封测）至创业板上市。

  值得注意的是，作为半导体封测设备行业国产替代的主力军，大族封测存在客户集中度过高、产品先进性不足的弊端，而“大族系”接二连三的分拆更是引起市场质疑。

  对此，大族激光曾表示，尽管分拆下属PCB、LED及半导体封测、半导体自动化设备等独立业务板块上市，将导致公司持有前述子公司的权益被摊薄，但是通过分拆，前述子公司的发展与创新将进一步提速，投融资能力及市场竞争力将逐渐增强，有助于提升公司未来的整体盈利能力和水平。

  据不完全统计，从2019年底分拆上市试点启动至今，约有110家A股企业计划分拆126家子公司登陆A股。其中，有23家成功登陆A股，也有25家宣布终止分拆上市。

  业内人士认为，分拆上市是母公司将其部分业务或子公司通过独立上市的方式来进行融资和运营，存在资源流失、股权结构调整、财务风险增加及竞争加剧等风险。母公司需要充分考虑到自身的真实的情况，来应对分拆上市可能带来的压力和挑战。

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